Objetivo: Este estudo tem por objetivo verificar se a adoção de práticas ambientais, sociais e de governança (ESG) - pelas empresas - cria mais valor e reduz seu custo de capital. Método: As hipóteses são verificadas por meio de estatística descritiva, análise de correlação e modelos de regressão com dados em painel. Resultados: Confirma-se a relação positiva entre o score de ESG e o valor da empresa. Entretanto, ao contrário do esperado, verifica-se que a melhoria dos scores do ESG também eleva o custo de capital das empresas. Originalidade/Relevância: Este estudo destaca-se por analisar não apenas a relação entre a adoção de práticas de ESG e a criação de valor de mercado, mas também por verificar se esse fato implica na redução do custo de capital dessas empresas. Contribuições teóricas/metodológicas: Uso de métricas distintas para cálculo do custo de capital próprio, mensuração do custo do capital por meio de dois índices de risco país e coleta manual de dados para cálculo do beta. Contribuições sociais/para a gestão: A implicação prática dessa pesquisa refere-se à necessidade de as companhias brasileiras seguirem analisando os impactos financeiros dos investimentos realizados nas ações de ESG - no longo prazo. Além disso, os formuladores de políticas corporativas e públicas podem aprimorar as estruturas regulatórias das empresas e do governo na incorporação do ESG em atividades de investimento - para criação de valor - e de financiamento – para redução do custo de capital das instituições.

O reconhecimento da necessidade de ações para fazer frente aos impactos das mudanças climáticas, de diversidade e regras de compliance leva a um aumento dos investimentos pelas empresas que adotam práticas de sustentabilidade que vêm se tornando relevantes para as decisões de investidores. No Brasil, a percepção sobre o valor da adoção das práticas de ESG é mais recente e vem crescendo, havendo o reconhecimento de que o desenvolvimento econômico deve ocorrer com avanço sustentável no país. Este estudo verifica se a adoção de práticas de sustentabilidade acarreta numa redução do custo de capital de 96 empresas – não financeiras – brasileiras, de capital aberto, e com informações de pontuação ESG de, ao menos, 3 anos no período de 2016 a 2020 utilizando regressões múltiplas lineares por pooled ou painel. Verifica-se a existência de uma relação negativa entre o componente ambiental e o custo do capital de terceiros que confirma uma preocupação crescente dos países sobre as questões ambientais. Porém com a não ratificação da hipótese de redução de custo de capital próprio, indica-se que os credores possuem maior sensibilidade às práticas ambientais das empresas que seus acionistas. Dessa forma, diferentemente dos países desenvolvidos, empresas e investidores brasileiros ainda não conseguem perceber os benefícios financeiros advindos da adoção de práticas de sustentabilidade, apontando oportunidades para tais investimentos.

The works related to the capital structure of banks consider the requirements for minimum regulatory capital, established by the Basel agreements, as their key determinant. However, recent studies suggest that standard determinants of non-financial institutions – size, profitability, growth opportunity, tangible assets and payment of dividends, also have the power of explaining the leveraging level of banks. Thus, this work was aimed at checking whether, for those banks that hold own capital above the minimum regulatory value, the predictive capacity of standard determinants also applies to American banks that have business portfolio. As an original contribution, the work evaluated the role of the compensation program for executive managers in order to determine the capital structure of banks. The final sample was comprised by 30 banks, which observations refer to the period before (2003 to 2006) and during (2007 to 2010) the systemic crisis. The dynamic regression model with panel data confirmed the key assumption mentioned by means of the significance of the independent variables profitability and growth opportunity. At last, the variable of compensation program for executive managers has been evidenced as significant in the definition of bank leveraging, but with sign opposite to the expected one by the finance theory.